Michael Milken

Lore & Background

ミルケンはカリフォルニア州エンシノの中流ユダヤ人家庭に生まれた。バーミンガム高校を卒業し、チアリーダーを務めるとともに、食堂で働いた。カリフォルニア大学バークレー校を最優等で卒業し、ファイ・ベータ・カッパに選出され、シグマ・アルファ・ミュー友愛会の会員となった。その後、ペンシルベニア大学ウォートン校でMBAを取得した。バークレー校では、W・ブラドック・ヒックマンによる信用調査の影響を受け、非投資適格債のポートフォリオが投資適格ポートフォリオよりもリスク調整後リターンが高いことを指摘した研究に触れた。

ウォートン校の教授を通じて、ミルケンは1969年にドレクセル・ハリマン・リプリーで夏季インターンを獲得した。MBA修了後、ドレクセル・ファイアストーンに低格付け債券調査部長として入社し、一部の資本を取引に使用する権限を与えられた。17年間で、損失を出した月はわずか4か月だった。1973年にドレクセルがバーナム・アンド・カンパニーと合併した後、ミルケンは転換社債部門の責任者となり、上司を説得してハイイールド債取引部門を設立させ、すぐに100％の投資収益率を達成した。1976年までに、彼の収入は年間500万ドルと推定された。1978年には、ハイイールド債事業をロサンゼルスのセンチュリーシティに移転した。

ミルケンのハイイールド債購入者ネットワークにより、彼は迅速に多額の資金を調達することができ、レバレッジド・バイアウト企業やグリーンメーラーを支援した。ドレクセルの「確約書」は必要な債務を調達することを約束し、法的拘束力はなかったものの、ミルケンの評判により信頼性があった。ミルケンは1989年に起訴され、証券法違反と報告義務違反を認め、懲役10年、罰金6億ドル（本人のウェブサイトでは2億ドル）、証券業界からの追放を言い渡された。刑期は、元同僚に対する証言への協力と模範的な行動により2年に減刑された。2020年2月にドナルド・トランプ大統領により恩赦された。

Reader's Guide

マイケル・ミルケンの重要性は、ハイイールド債市場を変革し、それまでリスクが高すぎるとみなされていた企業や取引に資本を流すことを可能にした点にある。彼の活動はレバレッジド・バイアウトや企業再編を促進し、1980年代の金融情勢に影響を与えた。支持者は、資本を旧来の事業から新市場へと振り向けることで経済成長を促進したと評価する。しかし、彼のキャリアはスキャンダルに彩られていた。証券法違反で有罪判決を受け、「確約書」の使用やマークアップの不正疑惑など、その手法は厳しい監視の対象となった。彼の遺産をめぐる議論は今も続いており、資本を民主化した先見の明のある金融業者と見る者もいれば、1980年代の過剰とルール違反の象徴と見る者もいる。その後の慈善活動、例えばミルケン家族財団の共同設立や医学研究への資金提供は、彼の公的なイメージに複雑な側面を加えている。2020年の恩赦は今も議論の的となっている。

Did You Know?

• ミルケンがドレクセル・バーナム・ランバートのハイイールド債部門責任者として得た報酬は、4年間で10億ドルを超え、当時の米国所得記録を更新した。
• 彼は証券法違反と報告義務違反により、懲役10年、罰金6億ドル（ただし本人のウェブサイトでは2億ドルと主張）を言い渡された。
• ミルケンは2020年2月にドナルド・トランプ大統領により恩赦された。
• 彼はミルケン家族財団を共同設立し、前立腺がんを克服した後、この病気の研究に多大な資源を投入している。

注目すべき引用（ウィキクォート）

「マイケル・ミルケンはアメリカの投資家兼金融業者であり、1980年代のジャンク債市場との関連、および連邦証券法違反での有罪判決で知られている。」 — マイケル・ミルケン 「人材こそが希少な資源である。建物でも、印刷機でも、工場でもない。」 — マイケル・ミルケン